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中国央行为什么不降息?有苦难言!

漸行漸遠的時光 於 2020年09月03日發表   人氣:73


中国央行为什么不降息?有苦难言!

蒙面財經朋友們好今天給大家講兩個話題一個是講一下央行為什麼不降息第2個是講一下特別國債的一個事情那首先我們來看一下央行為什麼不降息那很多人很着急說央行怎麼還不降息貨幣政策寬鬆怎麼就看不到降息那還看到有一些自媒體、財經自媒體一本正經的胡說人民幣得趕快跟美元脫鈎脫鈎了就不怕貶值了就好降息了他們給出了央行不降息的理由是說怕人民幣貶值一降息以後人民幣就容易貶值那其實前幾年也降息比如說在08年以後為了對抗經濟衰退經濟危機那不也進行了多次降息嗎那個時候也沒有看到人民幣貶值而且非但沒貶值還一路升值升到了2014年大家記得當時的點位的話升到了1:6.2水平對吧所以說不敢降息是怕貶值理由說不過去那我就來告訴你央行不降息的真正原因其實真正原因是降息空間已經在2015年那次降息的周期中耗盡了再降息也沒什麼效用而且是弊大於利可以這樣說那其中有三點原因大家聽一聽第1點是一年期的存款利率現在已經有隻有1.5%了老百姓現在但凡有點理財的意識都不會把錢去買定期存款,都去買了理財產品最起碼的那個收益率也在3.5%以上所以你在降息也沒什麼用處不會刺激居民、企業去投資和消費第2點就是實際利率實際上已經是負數了大家知道什麼是實際利率概念實際利率就等於名義利率減去通貨膨脹率你看現在名義利率是1.5%對吧減去通貨膨脹率5.2就等於負的3.7那其實已經是在剝削存款人了其實就你存着錢然後等於被通脹剝削錢的購買力,其實是在縮水的你如果這時候再降息那你補貼貸款人,再降息的話對存款人太不公平了老百姓的日子就越來越難過這是第2點第3點存款的利率如果再降的話那存款的流失就更嚴重了本來很多人他其實已經不存定期了就你再降存款流失就會更嚴重那大家知道存款是銀行資金的一個主要來源銀行客戶經理的很大的一個考核標準就是你能拉回多少存款存款如果都跑了的話那銀行受擠兌的壓力就會越來越大如果稍有風吹草動就可能出現錢荒好就是說完央行為什麼不降息我給出了這3點理由那我們再來講一講就是特別國債發行特別國債這件事那中央政治局在3月27號召開會議做了3點部署第1點就是適當的提高財政赤字率第2點是發行特別國債第3點是增加地方政府專項債的規模為什麼進行這3點部署核心原因其實都在兩個字那就是缺錢尤其是財政缺錢大家看一看財政部公佈的今年前兩個月財政收支的數據前兩個月一一般公共預算收入是35,232億全國一般的公共預算支出是32,350億缺口將近3000億那前兩個月的政府性基金的收入是7688億政府性基金的支出是12,879億缺口在5000億所以大家看一下這兩項的缺口加起來就將近七八千億就是前兩個月在政府大的一統賬裏面的缺口就有8000億那中國有句俗話就是家家有本難念的經一個家庭有一本帳一個企業也有本帳那國家也是一樣的他也有一本賬那有缺口你就得補對吧那中央這三個政策恰恰就是用來彌補財政收支缺口的好接下來我們再看一下這張圖如果你能看懂這張圖你就知道中國政府尤其是中國的地方政府收支是怎麼做到平衡的你就知道地方政府的這本賬難在哪這張圖我在有一期節目裏面叫湖北財政告急那個節目裏面講過大家有興趣的話可以回去再看一下我可能就不會講得那麼詳細大家先看一下這張圖哈它其實你主要看黃色部分就可以了就地方政府的財政的再平衡它是通過這三部分的資金的調轉來實現的第一部分就是中央的稅收返還和轉移支付第2部分就是地方政府的往年的結餘第3部分就是地方政府的專項債收入它整個地方政府的大一統賬他是靠這三部分去進行一個調轉結餘的再平衡的就如果光靠當地地方政府的本級收入也就是本級的財政收入稅收收入它是不足以支付地方的本級支出的公務員的工資基建地方政府的很多事情它都不足以做不知道大家有沒有聽過一句話1994年分稅制改革以後地方和中央的財權和事權不匹配就是中央的錢多事少地方是事多錢少對吧所以說整個地方政府的資金它有一個再平衡的結構在裏面那大家先看一下第一部分中央稅收返還和轉移支付那大家知道中央的稅收中央的這部分財政收入來自於哪裏主要是兩塊一部分是稅收收入的上繳比如說增值稅的60%所得稅75%還有一些其他的關稅的稅收收入那還有一部分就是國債的發行收入就是中央發行的國債再加上還有一些地方國企還有一些中央的國企的上繳的利潤包括一些像煙草公司他們上繳的一些利潤所以中央的稅收轉稅收返還和轉移支付這一塊對地方政府的資金再平衡非常重要所以說這塊的錢你看這三個政策裏面它有一個增加提高財政赤字就是增加國債的收入其實就是在補充中央稅收返還這一塊那第2部分就是地方政府往年的結語是在15年以前是有一些結餘的這些年一直在消耗從15年以後那這是第二部分第三部分就是地方政府的專項債收入,那在上面我講了三個部署三個中央的部署裏面也提到了它要擴大地方政府專項債的規模對吧地方政府專項債從2015年才有的它15年的時候是1000億然後到一直到19年的時候已經擴大到2.15萬億那到今年2020年可能是在3萬億所以不管怎麼講就是需要這三塊的收入去彌補地方政府的本級收入然後才做到一個資金的再平衡那中央的那三個政策的部署都是緊緊的圍繞地方政府的這本賬去做再平衡好了我們最後再說一說特別國債那特別國債的概念它的定義是服務於特定政策支持特定項目而發行的國債那歷史上中國一共就發行過兩次特別國債一次是在1998年發行了30年期的2700億的特別國債當時是像工農中建四大國有商業銀行發行定向發行的用於補充四大銀行的資本金化解不良貸款提高資本充足率說白了其實就是拯救四大商業銀行因為當時1998年的四大商業銀行受到亞洲金融危機的影響包括之前多年積累的壞賬它的不良資產的比例已經在20%了第2次是2007年就發行了1.55萬億的特別國債它是為了注資中投公司大家知道當時中央銀行積累了大量的外匯儲備因為我們加入WTO以後積累了大量的外匯儲備對吧需要讓這些錢走出去就像新加坡的主權財富基金像中東的一些主權財富基金一樣然後讓這些外匯儲備能夠產生良好的投資收益而不是趴在賬上所以在這種背景下成立的中投公司它的全稱叫中國投資有限公司好了這次是第3次發行特別國債市場猜測應該是為了拯救中小企業和一些困難的家庭和個人大家還記得有一期節目我講過美聯儲的11項救市政策對吧美聯儲是親自下場子、赤膊上陣幹活、買國債、買資產、支持抵押證券買投資級以上的債券那中國的就是比如說發行特別國債它其實是需要商業銀行購買的而不是中央銀行直接下場子干因為我們的貨幣政策是通過商業銀行來傳導從中央銀行到商業銀行再到政府、企業、居民是這麼一個傳導路徑我們是這種間接融資為主的是依賴商業銀行的貨幣乘數的放大效應去進行貨幣政策的推行的所以配合特別國債的發行大家一定會看到央行的這種降准其實每次提到積極的財政政策無一不是需要寬鬆的貨幣政策去配合我不知道大家還記不記得2月21日的中央政治局的會議當時提到了什麼我帶大家回憶一下當時的2月21日政治局會議大家看圖它提到就是要更加積極有為發揮好政策性金融的作用然後貨幣政策要更加靈活適度他其實都提到了兩個更加那在這一次就是3月27號這次政治局會議他等於去落實了我這樣講完以後是不是就串起來了就能理解中國這一系列的政策的這種邏輯和這種演變好最後我再總結一下大家看到中央的這三項政策提高政財政赤字發行特別國債增加地方政府專項債規模它的本質是什麼它的本質其實就是中央政府加槓桿地方地方政府、民企、居民這三大經濟主體其實已經都無力再增加槓桿了你比如說企業的槓桿在08年4萬億以後基本加的差不多了地方政府的城投債地方政府這塊的槓桿在13年左右也加得差不多了最後居民在15年有一句話叫俠之大者為國接盤也是加足了槓桿那居民加槓桿官方術語叫轉槓桿他怎麼轉他就是我把企業、政府的槓桿轉給你居民按周小川周行長的話說就是「居民加槓桿邏輯上是對」,他當年說過這樣一句話我不知道大家記不記得那我不知道邏輯是不是:居民是韭菜被割草是對的今天講了這麼多一個是央行降息為什麼不降息第2講了一個特別國債講了不少大家消化消化這就是今天我給大家分享我希望你們能有所收穫好了我們下期再見謝謝大家收看

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